在首批9單基礎設施公募REITs試點項目運行兩周年之際，新華財經近日前往中航首鋼生物質封閉式基礎設施證券投資基金（簡稱“中航首鋼綠能REIT”）底層資產所在地進行調研，近距離觀察魯家山首鋼魯礦南區(qū)的垃圾裝卸、發(fā)酵和焚燒工藝、廚余處理和生物質發(fā)電等生產流程。
作為試點中唯一一只涉及垃圾處理及生物質發(fā)電類項目的“固廢環(huán)保類”產品，中航首鋼綠能REIT近兩年來不斷優(yōu)化產品治理結構，為投資者帶來了豐厚收益，在我國REITs市場起到了良好示范作用。
中航基金不動產投資部總經理宋鑫表示，“當前REITs市場對于存續(xù)期管理的重視程度還有待加強。作為基金管理人，需要唱好‘連續(xù)劇’，以投資者利益為核心，在產品存續(xù)期要密切關注底層資產的運營情況，及時管控風險，用更專業(yè)的管理能力為投資者創(chuàng)造長期、穩(wěn)健的投資回報。”
精細化底層資產管理
據工作人員介紹，中航首鋼綠能REIT的底層資產為首鋼生物質項目，包括北京首鋼生物質能源項目（簡稱“生物質能源項目”）、北京首鋼餐廚垃圾收運處一體化項目（一期）（簡稱“餐廚項目”）以及北京首鋼魯家山殘渣暫存場項目（簡稱“殘渣暫存場項目”）3個子項目，主要收入來源為生活垃圾處理服務費、售電、餐廚收運及處置服務費，整體業(yè)務量穩(wěn)定，未來資金流有較好保障。
其中，生物質能源項目在2014年正式運行，餐廚項目（包含收運系統(tǒng)和處置系統(tǒng)）的收運系統(tǒng)在2017年9月開始試運行，處置系統(tǒng)則于2018年10月開始試運行，殘渣暫存場項目于2018年6月建成投運。
據工作人員介紹，經過充分發(fā)酵的生活垃圾會被送入焚燒爐，產生的熱能進行發(fā)電，產生的煙氣通過脫硝、脫酸、布袋除塵等方式完成凈化，部分殘渣進行轉移處理。“與直接填埋相比，垃圾焚燒技術減少了甲烷等溫室氣體排放，對溫室氣體協(xié)同減排具有正面影響；從能源利用角度，焚燒過程熱能轉化為電能，代替化石燃料發(fā)電，為北京市綠色能源轉型貢獻清潔發(fā)電，助力碳減排行動。”
與其并行的餐廚垃圾“收運處”一體化項目目前體量較小，主要處置北京市石景山區(qū)、門頭溝區(qū)的非居民廚余垃圾及部分西城區(qū)廚余垃圾，工作人員稱“后續(xù)或將擴容另一個400噸級餐廚處理項目”。
有望迎來新增長點
中航首鋼綠能REIT基金經理汪應偉表示，2023年一季度項目處理生活垃圾26.74萬噸，實現上網電量9111.96萬千瓦時，項目收運廚余垃圾1.06萬噸，處置廚余垃圾1.40萬噸。“一季度項目整體運營平穩(wěn)，我們也一直在持續(xù)加強項目的安全、環(huán)保管理，未出現安全事故，各項環(huán)保指標達標。”
汪應偉表示，項目在運營管理中具備多個優(yōu)勢，首先是項目地處北京市門頭溝區(qū)，具有較強的地域和規(guī)模優(yōu)勢，同時項目擁有的生活垃圾處理設施和廚余垃圾收運處置設施能夠在廢物處置、能源利用上形成互補；其次是項目主要收入來源為垃圾處理服務費和電費，合同主要相對方為北京市城市管理委員會和國網北京市電力公司，收入來源比較穩(wěn)定可靠。
“我們聘請的外部運營管理機構具有專業(yè)的技術實力，能夠很好服務于項目的運營管理。未來我們將聯合外部運營管理機構共同做好項目設施設備的更新維護，積極探索新技術、新工藝，提升運營質量，保障投資人利益。”汪應偉稱。
近年來，隨著大、中容量垃圾焚燒發(fā)電廠陸續(xù)投運，我國垃圾焚燒存量規(guī)模不斷擴大，焚燒處理量占總處理量的比重也在持續(xù)上升，由2011年的20%提升至2021年的72%。在此背景下，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展方向也成為市場關注慮的問題。
據汪應偉預計，垃圾焚燒行業(yè)將逐步向集約、高效、環(huán)保、智能化、高質量運營方向發(fā)展，其中一般固廢、餐廚、污泥協(xié)同處理將成為垃圾焚燒發(fā)電廠未來發(fā)展方向。在 “雙碳”背景下，我國碳市場建設也將逐漸成熟規(guī)范，國家核證自愿減排量（CCER）有望重啟，為垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)帶來新的利潤增長點。
四次分紅共計3億多元
中航首鋼綠能REIT財務經理張凱介紹稱，“產品整體的經營業(yè)績是超預期的。2023年一季度，通過采取多種措施降本增效，追繳應收款項，一季度內財務表現良好，當季累計可供分配金額為3811萬元，同比增長64%。”
從基金合并層面來看，中航首鋼綠能REIT一季度收入為1.02億元，凈利潤實現1319萬元，合并層面息稅折舊及攤銷前利潤3146萬元。從項目層面表現來看，一季度項目層面收入為1.01億元，主要為發(fā)電收入和生活垃圾處置收入，合計占總收入的90.26%，餐廚垃圾收運及處置收入占9.13%。
數據顯示，中航首鋼綠能REIT上市以來，經營情況優(yōu)于預期，四次分紅共計3.05億元。其中，2021年度兩次分紅合計1.68億元，占全年可供分配現金比例為97%，2022年度兩次分紅合計1.37億元，分紅比例100%。
對于近一段時間以來REITs二級市場的震蕩回調，中航基金不動產投資部總經理宋鑫表示，“目前投資者結構集中是造成行情反復的一個重要原因，未來希望能引入更多長期資金，與產品特性相匹配，起到穩(wěn)定市場的作用。”
宋鑫稱，與傳統(tǒng)公募基金業(yè)務不同，REITs是實現產融結合的重要載體，更需要實體產業(yè)資源的加持。當前我國REITs市場蓬勃發(fā)展，相信隨著試點的深入，越來越多的基金管理人會發(fā)力REITs業(yè)務。“中航基金將在近期擴容的新領域申報優(yōu)質項目，也在準備擴募等相關事宜，未來將會為投資者提供更豐富多元的投資產品。”
