讀懂了430政治局會議，才能明白今年的危險和機遇
每年4月份的政治局會議都非常重要。因為這次會議會對每年一季度的經(jīng)濟進行總結，從而對全年經(jīng)濟形勢有一個成熟的預判。
另一方面，在對全年經(jīng)濟形勢預判的基礎上，會制定今年的經(jīng)濟政策。
我們只有了解一年經(jīng)濟的大勢走向，明白了國家的后續(xù)政策選擇，才能做好一年中的重大抉擇或者重大投資。
比如要不要買房（賣房），要不要換工作（創(chuàng)業(yè)），要不要選擇某一個行業(yè)，要不要接某一類工程等等……
今年的4月政治局會議同樣干貨滿滿，無論是對全年經(jīng)濟的預判，還是未來政策著力點，都有全新提法。
而這些提法的變化，就是未來的趨勢和變量。
壹、利用好“穩(wěn)增長壓力小窗口期”
我國今年的經(jīng)濟增長，哪怕不刺激，正常發(fā)展，那也有8%以上，甚至達到9%（許多國際機構也是這個觀點），但中國兩會將今年的經(jīng)濟目標卻只設置在6%。
絕大多數(shù)人的判斷是，這是我國一向保守的底線思維。
而我的看法是，我國只追求6%的經(jīng)濟增長，剩下2~3%的空間，可以用來回旋應對突發(fā)情況，或者作為改革的代價。
這次國家第一次在經(jīng)濟方面使用“壓力小窗口期”詞匯。我國今年一季度的增長超過18%，即使去除去年疫情因素，以前年一季度為基準測算復合增速，也超過5%，這還是在瑞麗暴發(fā)疫情，我國春節(jié)防控毫不放松的前提下取得的成績。
一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，無論是國內研究院，還是國際組織，將我國今年的經(jīng)濟增長目標又調升了百分之零點幾。
如果我們要實現(xiàn)各大研究機構的經(jīng)濟增長預測，那么我們今年后續(xù)幾個季度，都要保持一季度的經(jīng)濟復蘇勢頭。
這樣的壓力一點也不小。
可是國家卻將剩下來的幾個季度，定義為“壓力小窗口期”，什么意思？
就是今年國家的穩(wěn)增長目標依舊是6%，一季度復蘇很強勁，達到18%增長率，超額完成任務時，為后面幾個季度“因為改革調整而降低增速”贏得了轉圜空間。
所以未來三個季度，都是“改革窗口期”，也是“經(jīng)濟增速低于預期容忍期”。
許多朋友會疑惑：今年有了良好開局，為什么不借勢繼續(xù)沖一把？增長率提高，收入也會跟著提高呀！
那是因為今年一季度的增長很大原因是出口驅動的，這暴露出兩個問題。
第一，全球各國疫情依舊沉重，生產沒有恢復。
各國沒有生產，那么經(jīng)濟唯一續(xù)命的方法，就是繼續(xù)瘋狂放水。
正是因為向民眾放水，各國民眾的購買力增強，我們的出口才賣的超乎預期的好。
可是通過我國外貿數(shù)據(jù)折射的是世界絕大多數(shù)國家生產端，購買端都靠放水續(xù)命，經(jīng)濟危機風險不斷加大，這是難以為繼的。
一旦多國扛不住連續(xù)放水的副作用，爆發(fā)出經(jīng)濟危機，我們的外貿不可避免的會受損，所以不如提前將“未來外貿不會這么紅火”考慮進未來的局面里。
貳、“凝神聚力深化供給側結構性改革”
“未來全球放水的壓力不斷沖擊國內”，“未來外貿不會像過去幾個季度紅火”這兩個經(jīng)濟預判，已經(jīng)在這次會議上體現(xiàn)出來。
那么國家是怎么應對的呢？我們的辦法是“凝神聚力供給側結構性改革”！
如果大家有印象，“供給側改革”是15年之后連續(xù)加碼幾年的提法。
到了去年轉變?yōu)?ldquo;兼顧供給側需求側改革”，那就是“提振需求”也納入改革了。
過去一年多，各國都是通過給“需求端放水”來刺激消費。我國為了提前避免放水導致的債務危機，不僅沒有全民撒錢刺激消費，而且過去一年需求改革，針對特殊人群的“提振內需”政策，也不提了。
因為繼續(xù)刺激需求，只會傳導到最初的原始生產資料進口，錢都被能源，礦石出口國賺走了、
中國這次加重了“供給側改革”的提法，結合最近“鋼材出口退稅和降低進口關稅”的改革措施，國家準備壓縮高能耗工業(yè)的需求，減少出口，來抑制進口原材料的漲價，這會是一場硬仗！
實話說，過去幾年“供給側改革”傳導到需求端之后，下游小微企業(yè)沒有議價權，夾在終端消費者和壓縮供給的上游產業(yè)鏈之間，生存非常困難。
大家都知道，國家繼續(xù)放水，大家日子會好過些，可是積累之后，雪崩的痛苦，大家都扛不起。
不如在增長還不錯的“窗口期”，大家先開始過緊日子。
叁、“學區(qū)房”占據(jù)C位
這次的經(jīng)濟會議還有一個重點，那就是房地產環(huán)節(jié)。
國家要在兼顧小微企業(yè)資金需求的情況下，又要在總體上過緊日子。這個矛盾點的解決方法，恐怕只能是在“去年金融三道紅線”的基礎上，繼續(xù)壓縮房產企業(yè)的融資需求，房地產企業(yè)“拼命活下去”將不再是作秀的口號，而是努力求生的常態(tài)。
當然，過去幾個月，大中城市房價的漲勢似乎讓國家提了多次的“房住不炒”有所減弱。
實際上，這還是全球大放水傳導的結果。在美元漫灌，全球大放水的周期內，全球各國的核心資產都會上漲，這是不可逆的經(jīng)濟規(guī)律。
中國政府在這一經(jīng)濟規(guī)律下，給各大城市不斷套枷鎖，才在總體上控制住了房價的走勢。
這段時間，唯一突破中央政策底線的，就是一線城市不斷暴漲的學區(qū)房。
學區(qū)房背后，綁定的是學位，是優(yōu)質的稀缺資源，是確定增長的優(yōu)質稀缺資產，有了這些屬性，常規(guī)調控手段，無論怎么調控，都剎不住車。
過去，國家和地方政府從嚴的管控措施，無論是增加交易稅費，還是鎖死延長交易時間，這些都阻止了部分交易。
可是結果是可交易的“學區(qū)房”變得更加稀缺，更加瘋漲了。
要掐斷“學區(qū)房”的瘋狂，只有一條路，“讓它變得不再確定”。
沒錯，“多校復合劃片”“各小區(qū)按比例錄取”等等，都是從根上斷絕“學區(qū)房綁定學位”
當“買這個房子也可能被劃到更差的學校去”成為常態(tài)，就破壞了學區(qū)房“確定增長的優(yōu)質資產”這個屬性。
多校復合劃片之后，一些原本位置不利的小區(qū)，也獲得了同等學位的可能，變相增加了供給，學區(qū)房的稀缺性也就大打折扣了。
只有破除“學區(qū)房”確定性，稀缺性的政策壓實，站在“C”位的學區(qū)房房價才能被打下去。
肆、“碳達峰”與“碳中和”
在今年的經(jīng)濟會議中，提到的“碳達峰”與“碳中和”，這恐怕是所有人都能提前猜到的。
可是當“碳達峰”與“供給側改革”出現(xiàn)在同一份文件里，大家應該都感受到“碳達峰”不再是國際口號，而是要和“供給側改革”一起動刀子的。
可以想象，在“窗口期”，各大城市的限塑令會加碼執(zhí)行，一段時間沒有加碼推進的“垃圾分類”一定會繼續(xù)加碼。
這背后當然也潛藏著商機，比如北京的超市已經(jīng)全國第一個試行對“連卷袋”進行收費。
因為超市購物袋改為可降解包裝袋要加價后，許多人會選擇多用免費連卷袋�，F(xiàn)在國家補上這個bug就是標志限塑令的標準只會越來越嚴。
當然，相應的生產可降解包裝袋的廠家，這會是巨大的利好。
當然，如果誰能先一步預判下一步“碳達峰”或者環(huán)保的著力點在哪里，先行一步，就能夠先一步獨享商機。
伍、“耕地保護”背后的潛臺詞
在今年主要探討全年經(jīng)濟政策的會議上，“耕地保護”的篇幅占比前所未有的增大。這和今年的兩會中“耕地”問題不斷被拔高是一脈相承的。
相信許多人都看過關于18億畝耕地紅線與糧食安全，國際時局動蕩的關系，我在這里不展開這一塊。而是要重點談另一場博弈。
在2013年前后，國家嚴管央企拿地，算是第一次動真格的限制房地產行業(yè)。
當時國家為了轉換發(fā)展動能，鼓勵文化行業(yè)，旅游行業(yè)的發(fā)展，于是全國上下，各地都出現(xiàn)了許多“文化基地”，“文旅產業(yè)園”，背后都是被嚴控的“房地產投資”，等于變相換了馬甲。
這幾年，國家的打擊手段不斷升級，對于“特色小鎮(zhèn)”，“文旅扶貧”等馬甲項目都嚴控打擊。
在這樣的背景下，要說還能有什么漏洞，那就是“拿著其他尚方寶劍”的項目。
過去幾年，有什么尚方寶劍便于借用呢？
環(huán)保呀！民生工程呀！
一旦項目和“環(huán)保”掛鉤，和青山綠水掛鉤，和“民生第一”掛鉤，那還不是暢通無阻？
如果有什么項目能夠同時具備“環(huán)保+民生”的特性，那還不像西方的疊buff高手一樣，絕了！
最典型的項目就是“城市濕地公園”，“城市綠肺”，“環(huán)城內河治理”等項目。
這些項目首先符合“環(huán)保”的大旗，其次是改善老百姓生活環(huán)境的“民生工程”，在此基礎上，占用，毀壞耕地，與耕地搶水源也就在所不惜了。
過去幾年，這類項目因為有“尚方寶劍”，一直是地方城投最喜聞樂見的項目。
破壞耕地，破壞農地水資源，還增加了城投隱形債務，終于成為了這次國家經(jīng)濟會議上打壓的重點，打壓的措辭之嚴厲，還在“學區(qū)房”之上。
所以如果大家的就業(yè)或者工程或者房子的選擇是和這些工程相關的，要考慮停擺與爛尾的風險。
陸、“金融風險”升級
這次國家將重拳揮向“濕地公園”“城市綠肺”等項目，除了保護耕地，更大的訴求，是徹底拴住地方債務。
在前幾年，國家對地方債進行過幾次摸底和債務清查�？墒巧杂悬c信息源的都知道，各個地方政府都用一些擔保公司等類似的平臺，承擔了許多政府債務，沒有算到國家認可的“地方債”里面去。
國家今年在穩(wěn)住貨幣不掉頭繼續(xù)寬松的前提下，還要部分收緊，能卡住的環(huán)節(jié)只有房地產，基建，城投這三塊。
今年國家在傳統(tǒng)基建（包括高鐵）的投資明顯謹慎多了，對于新增線路的門檻，特別是地方投資比例大大升高了�；ㄟ@個牛鼻子國家來管，房地產一頓猛揍就行了，反而是地方城投這一塊，很難杜絕地方政府隱形發(fā)債搞項目的沖動。
未來甚至“鄉(xiāng)村振興”都不排除被一些地方官念歪了經(jīng)用來當尚方寶劍，包裹城投開發(fā)項目的可能。
國家這次除了嚴打“濕地公園”“城市綠肺”這些城投項目，另一個狠招，就是確立“建立地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制”。
至今沒看到其他人解讀這句話，可能是這句話真的太敏感。
這次關于金融風險的描述有所變化，沒有提到“全力防范系統(tǒng)性金融風險”，卻單獨增加了“建立地方黨政領導負責制”。
為什么沒有別人敢解讀？因為這意味著以前是國家整體兜底，全國一盤棋的“整體防范，系統(tǒng)風險絕不能有”。
“現(xiàn)在是壓實地方黨政一把手責任。一旦你那個地方暴雷了，別扯歷史原因，國家兜底之類的，首先黨政一把手要負責扛下來。”
這個責任就太大了，恐怕未來地方一把手新城市履新也都會第一個關注當?shù)氐慕鹑陲L險，先別談大動作，大搞開發(fā)，先查查賬，別有什么風險，什么時候爆了，得提前有預案。
這次文件沒有提“系統(tǒng)金融風險”，不是指金融風險的可能性降低，而是已經(jīng)在著手制定機制，哪里暴雷，哪里黨政一把手要擔責扛下來，積極處置，不能升級成擴大影響面的“系統(tǒng)金融風險”。
在去年11月，千億國企“永煤集團”債務違約暴雷事件時，許多人已經(jīng)做過“國企債務”不再剛性兌付的解讀。
國家也早有相關的政策說明，國企央企的企業(yè)債并不保證剛性兌付。
我在以前調研一些企業(yè)的時候，會發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)企業(yè)收現(xiàn)金的比例非常低。現(xiàn)金結算，全款發(fā)貨的很少，絕大部分重點客戶都是承兌匯票結算，好一點的月結，差的季度結，半年結，年結。
承兌匯票也分很多種，好一點的是四大行的半年期承兌，次一等的是其他中信，光大，華夏等國家大型銀行的承兌。
再次一等的，就是地方銀行的銀行承兌匯票。雖然其實國家已經(jīng)有了地方商業(yè)銀行不承諾剛性兌付的法律規(guī)定，可是地方銀行承兌已經(jīng)算是制造業(yè)資金流轉的硬通貨了。
真正讓中小企業(yè)有苦說不出的，是大型央企國企自己建的一種系統(tǒng)，在那里面進行債務流轉，比如中石油中石化這些央企，開出的企業(yè)承兌，最終都拆分到無數(shù)底層供應鏈中小企業(yè)，大家都堅信這樣的超級央企不會垮。
稍有議價權有技術壁壘的公司都會拒絕這樣的企業(yè)承兌，所以最終這些企業(yè)承兌，會流入那些最沒有話語權，利潤最薄弱的底層公司。
中石油中石化的承兌，最終多半是能兌付的，可是“永煤集團”下面，最終債務沉淀的，都是許多相信“永煤這樣千億國企一定扛得住，一定有人兜底”的企業(yè)。
所以在今年，風險比較大的是接市政，景觀，河道治理，民生公園等項目的，要款會更加困難，再考慮到給這些施工人員提供設備與墊資的，相關企業(yè)與從業(yè)人員都要注意風險。
我接觸的絕大多數(shù)企業(yè)都是靠承兌匯票在周轉，那么今年“非銀行承兌匯票”還是要學會拒絕，有些生意，約定好付款方式和期限，付款渠道和期限不好的，寧愿不做，也不能陷進去。
最后總結一下，今年的機遇在較好的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，外貿以及環(huán)保，最大的風險在于城投回款風險，以及大型企業(yè)債傳遞給的底層公司，希望大家轉發(fā)給更多朋友，大家一起趨吉避兇，順勢有為！
作者：遠方青木（YFqingmu）
