完善海水淡化產(chǎn)業(yè)鏈,開拓零排放市場。1)AS擁有來自世界一流的技術(shù),海水淡化膜技術(shù)及低溫多效海水淡化技術(shù)都是世界領先,本次收購將進一步夯實完善公司海水淡化技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈,與KWI公司的氣浮業(yè)務良性互補,成為新盈利增長點。2)AS廢水零排放處理技術(shù)世界第一。公司將利用AS提供的技術(shù),有效開展電力、石化、油田等行業(yè)的廢水零排放市場的推廣、應用。

　　協(xié)同效應巨大,有利于公司快速深度切入國際水務市場。1)巴安水務將完成AS新建海水淡化項目的設計、采購以及現(xiàn)場調(diào)試等工作,預期業(yè)績上升,產(chǎn)生協(xié)同效應。2)瑞士水務在沙特阿拉伯,阿曼,埃及,阿聯(lián)酋以及北非地區(qū)等有15個代表機構(gòu),有著良好的市場根基,市場開拓能力較強。3)本次收購是繼公司2015年收購奧地利KWI公司100%股權(quán)之后又一次的資本出海,為公司在海外的環(huán)保水務事業(yè)發(fā)展打開新的局面,符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。

　　訂單充足保增長,定向增發(fā)獲通過。1)污泥危廢布局:公司16年4月簽署淮安環(huán)保綜合產(chǎn)業(yè)園項目簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,含污泥干化、環(huán)保裝備生產(chǎn)、危廢處理等總投資1.5億美元。2)PPP+海綿城市:公司16年2月中標泰安徂汶景區(qū)汶河濕地生態(tài)保護與綜合利用PPP項目,項目總投資12.8億元,合作運營期12年;公司總承包建設的六盤水水城河綜合治理二期工程是六盤水海綿城市的重要組成部分。泰安和六盤水項目使公司擁有PPP+海綿城市豐富的項目經(jīng)驗,具有示范效應。3)在手訂單充足:在手訂單充足:公司目前在手訂單合計超40億,充足訂單保障業(yè)績穩(wěn)步增長。4)定增助力:公司擬非公開發(fā)行不超過9600萬股,募集資金不超過12億,其中10億元投入六盤水市水城河綜合治理二期工程項目建設,2億元用于償還銀行貸款。目前公司非公開發(fā)行已獲證監(jiān)會通過。

　　盈利預測與評級。預測公司16-18年EPS為0.43、0.61、0.72元/股,我們看好公司未來海綿城市及海水淡化的業(yè)績增長,給予16年45倍動態(tài)PE,對應目標價19.35元,給予買入評級。

　　風險提示。收購實施不確定性,外延并購整合風險。