事件1：以5.7 億港幣收購貝爾高林（香港）50%股權，收購完成后共計持有貝爾高林80%股權。貝爾高林承諾16 年凈利潤不低于1 億港幣，此次收購對應16 年11.4 倍PE。
    事件2：與廣東國沅建設工程聯(lián)合中標“畬江園區(qū)服務配套項目及梅縣區(qū)城市擴容提質工程PPP 項目”，中標金額約為14.22 億元，占公司14 年營業(yè)收入的28.4%。
    事件3：因主要交易條件未達成一致，終止發(fā)行股份收購深圳市通寶萊科技有限公司，其是國內安防領域產品科技含量、設計實施能力最強的專業(yè)弱電系統(tǒng)集成商之一。
    下調盈利預測，維持“增持”評級：考慮房地產投資壓力較大，下調公司盈利預測，預計公司15-17 年凈利潤為0.94 億/4.65/5.91 億(原預計為4.72/5.47/6.55)，增速分別為-78%/395%/27%；對應PE 分別為109X/22X/17X，維持增持評級。
    我與大眾的不同：（1）低估值和股價接近增發(fā)價提供安全邊際，轉型動力強、在手現金充足，復牌后存在補漲需求。公司今年完成的增發(fā)價16 元，和當前股價接近，公司16 年估值為22X（15 年導致人力成本提高導致毛利率大幅下滑，16 年將得到改善），目前行業(yè)16 年平均估值40 倍。轉型方面，公司一直在為轉型生態(tài)城鎮(zhèn)綜合服務運營商做努力，今年增發(fā)完成后，在手現金16.4 億，公司停牌后園林板塊上漲18%，雖然這次發(fā)行股份收購資產的計劃失敗，但是不影響公司堅定的轉型，關注復牌后的補漲。（2）海綿城市準備充分，PPP 模式訂單開始落地，有利于公司生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略推廣。公司今年以來成立棕櫚生態(tài)城鎮(zhèn)科技發(fā)展（上海）有限公司，公司的生態(tài)城鎮(zhèn)建設標準就包含海綿城市的規(guī)劃，對海綿城市規(guī)劃、設計、建設已經有較為充分的準備，未來有望受益于海綿城市的建設推進。今年公司簽訂的PPP 框架協(xié)議逐步開始落地，我們認為PPP 模式逐步成熟，項目有望進入快速落地期，PPP 模式有利于公司生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略的順利推進。（3）控股貝爾高林有利于公司強化生態(tài)城鎮(zhèn)規(guī)劃設計前端的國際領先優(yōu)勢，完善生態(tài)城鎮(zhèn)一站式集成服務平臺。貝爾高林作為全球五大規(guī)劃設計公司之一，在城市設計、旅游度假區(qū)規(guī)劃、土地測量與咨詢等領域具備廣泛的業(yè)務經驗與人才技術。收購后，有利于公司打造成為智慧城市頂級綠色供應平臺、低碳經濟核心服務集成方。（4）公司正在逐步完成其“3+1”技術體系的打造，為“生態(tài)城鎮(zhèn)”和“PPP”戰(zhàn)略實現奠定基礎。公司在生態(tài)城鎮(zhèn)建設上已經奠定突出優(yōu)勢，期待未來能持續(xù)獲得PPP 大單，并作為綜合服務商打造其他盈利點。生態(tài)環(huán)保是未來社會發(fā)展方向，綜合服務想象空間巨大。
    股價表現的催化劑：獲PPP 項目大單、在業(yè)務轉型升級上取得突破等。