證券代碼：000605 證券簡(jiǎn)稱：渤海股份
渤海水業(yè)股份有限公司
2015年度非公開發(fā)行A股股票
募集資金使用可行性分析報(bào)告
二零一五年四月
渤海水業(yè)股份有限公司 2015 年度非公開發(fā)行 A 股股票
募集資金使用可行性分析報(bào)告
2014年度，公司重大資產(chǎn)重組成功實(shí)施，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為原水和自來(lái)水供應(yīng)、
污水處理等水務(wù)類相關(guān)業(yè)務(wù)。公司資產(chǎn)質(zhì)量得到優(yōu)化、盈利能力得到增強(qiáng)、可持
續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)一步提升。上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組達(dá)成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的效果初步顯現(xiàn)，
并為后續(xù)借助資本市場(chǎng)進(jìn)一步推進(jìn)全面轉(zhuǎn)型發(fā)展、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，
公司已進(jìn)入新的戰(zhàn)略發(fā)展階段。
為抓住當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有利機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司本次擬向特
定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集資金用于收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉
誠(chéng)環(huán)保”）55%股權(quán)、償還公司銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司本次非公開發(fā)行募
集資金使用可行性分析如下：
一、本次募集資金使用計(jì)劃
公司本次擬非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)8,869.6828萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)
139,697.50萬(wàn)元，由李華青以其持有的嘉誠(chéng)環(huán)保股權(quán)認(rèn)購(gòu)1,615.7143萬(wàn)股、石家莊
合力投資咨詢中心（有限合伙）以其持有的嘉誠(chéng)環(huán)保股權(quán)認(rèn)購(gòu)460.3175萬(wàn)股、西藏
瑞華投資發(fā)展有限公司以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)2,857.1429萬(wàn)股、蘇州弘德源投資管理中心（有
限合伙）以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)1,904.7620萬(wàn)股、財(cái)通基金管理有限公司擬設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)
劃以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)1,396.8254萬(wàn)股、廈門時(shí)則股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）以現(xiàn)
金認(rèn)購(gòu)634.9207萬(wàn)股。
本次募集資金總額為139,697.50萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于如下用途：
序號(hào) 項(xiàng)目名稱 擬以募集資金投入金額
（萬(wàn)元）
占比
1 收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保55%股權(quán) 79,750.00 57.09%
2 償還銀行貸款 33,490.00 23.97%
3 補(bǔ)充流動(dòng)資金 26,457.50 18.94%
合計(jì) 139,697.50 100.00%
（一）收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保55%股權(quán)
嘉誠(chéng)環(huán)保100%股權(quán)預(yù)評(píng)估值為145,000萬(wàn)元，本次公司擬收購(gòu)其55%股權(quán)，對(duì)
應(yīng)預(yù)估價(jià)值為79,750萬(wàn)元。其中換股方式收購(gòu)李華青、石家莊合力投資咨詢中心（有
限合伙）合計(jì)持有的嘉誠(chéng)環(huán)保22.55%股權(quán)，以現(xiàn)金方式收購(gòu)剩余部分股東持有的
嘉誠(chéng)環(huán)保32.45%股權(quán)。
收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保55%股權(quán)項(xiàng)目分兩部分完成，一是渤海股份以非公開發(fā)行股份
2,076.0318萬(wàn)股（約32,697.50萬(wàn)元的價(jià)值）作為支付對(duì)價(jià)收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保22.55%股權(quán)，
其中包括李華青持嘉誠(chéng)環(huán)保17.55%股權(quán)、石家莊合力投資咨詢中心（有限合伙）
所持嘉誠(chéng)環(huán)保5%股權(quán)；二是渤海股份擬以本次發(fā)行的2987.4603萬(wàn)股（15.75元/股）
募集資金現(xiàn)金約4.71億元收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保其余部分股東所持32.45%的股權(quán)。
（二）償還銀行借款33,490萬(wàn)元
本次非公開發(fā)行募集資金中擬使用33,490萬(wàn)元?dú)w還全資子公司天津市濱海水
業(yè)集團(tuán)有限公司33,490萬(wàn)元銀行借款。
（三）補(bǔ)充流動(dòng)資金
本次非公開發(fā)行剩余募集資金扣除本次發(fā)行費(fèi)用后凈額用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資
金。
若實(shí)際募集資金凈額少于上述項(xiàng)目擬投入募集資金金額，不足部分由公司通
過(guò)自籌資金或者其他方式解決。
二、本次募集資金投資項(xiàng)目情況及必要性、可行性分析
（一）收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保55%股權(quán)
1、嘉誠(chéng)環(huán)保概況
公司名稱：嘉誠(chéng)環(huán)保股份有限公司
法定代表人：李華青
有限公司設(shè)立日期：2005年3月11日
股份公司設(shè)立日期：2014年12月31日
注冊(cè)資本：11,452.9517萬(wàn)
營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：130100000168688
組織機(jī)構(gòu)代碼：77134423-1
稅務(wù)登記證號(hào)：冀石聯(lián)稅裕華字130106771344231號(hào)
住所：石家莊市裕華區(qū)槐安東路162號(hào)綠源大廈
網(wǎng)址：http://www.jchb.cn/
經(jīng)營(yíng)范圍：環(huán)境工程的設(shè)計(jì)施工及工程總承包、環(huán)境工程技術(shù)咨詢服務(wù)及評(píng)
價(jià)、環(huán)境設(shè)備及產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售、機(jī)電產(chǎn)品儀器、儀表、環(huán)保材料的銷售；市政
工程的設(shè)計(jì)與施工。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營(yíng)活
動(dòng)）。
2、主營(yíng)業(yè)務(wù)
嘉誠(chéng)環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)為污水處理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售和污水處理工程的總
承包、建設(shè)與托管運(yùn)營(yíng)以及環(huán)境工程技術(shù)咨詢服務(wù)及評(píng)價(jià)。主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括通
過(guò)EPC、BOT、BT等方式承建污水處理工程項(xiàng)目，以及為各種污水處理工程提供
污水處理用成套設(shè)備。嘉誠(chéng)環(huán)保的目標(biāo)市場(chǎng)定位為城鎮(zhèn)市政生活污水和工業(yè)廢水
的處理以及中水回用等業(yè)務(wù)，目標(biāo)客戶為城鎮(zhèn)的市政管理部門、工業(yè)企業(yè)及大中
型水務(wù)公司。
3、股權(quán)及控制關(guān)系
嘉誠(chéng)環(huán)�？毓晒蓶|及實(shí)際控制人為李華青女士，現(xiàn)直接持有嘉誠(chéng)環(huán)保
6,846.7921萬(wàn)股股份，占嘉誠(chéng)環(huán)保股份總額的59.7819%；此外，李華青通過(guò)石家莊
合力間接持有嘉誠(chéng)環(huán)保5.045%的股權(quán)。李華青女士的基本情況如下：
1973年8月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，研究生學(xué)歷。主要業(yè)務(wù)經(jīng)歷：
1998年7月至2002年3月就職于保定風(fēng)帆集團(tuán)；2002年3月至2005年3月自由職業(yè)者；
2005年3月至今任嘉誠(chéng)環(huán)保股份有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。
4、主要資產(chǎn)權(quán)屬、主要負(fù)債及對(duì)外擔(dān)保情況
（1）主要資產(chǎn)權(quán)屬情況
2013年、2014年，嘉誠(chéng)環(huán)保資產(chǎn)的構(gòu)成情況如下表所示：（以下數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）
單位：萬(wàn)元
項(xiàng) 目
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日
金額 比重 金額 比重
貨幣資金 2,829.27 6.25% 1,973.82 8.04%
應(yīng)收票據(jù) 500.00 1.10% 15.00 0.06%
應(yīng)收賬款 8,219.34 18.15% 6,180.33 25.17%
預(yù)付款項(xiàng) 1,963.27 4.34% 1,793.04 7.30%
其他應(yīng)收款 3,932.78 8.69% 2,304.05 9.38%
存貨 6,469.55 14.29% 9,869.14 40.19%
其他流動(dòng)資產(chǎn) 4.92 0.02%
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 23,914.21 52.81% 22,140.30 90.16%
長(zhǎng)期應(yīng)收款 16,032.90 35.41% 0.00%
固定資產(chǎn) 259.91 0.57% 259.36 1.06%
在建工程 1,981.88 8.07%
無(wú)形資產(chǎn) 4,707.87 10.40% 6.98 0.03%
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 342.61 0.76% 147.19 0.60%
遞延所得稅資產(chǎn) 22.95 0.05% 19.61 0.08%
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 21,366.23 47.19% 2,415.02 9.84%
資 產(chǎn) 總 計(jì) 45,280.44 100.00% 24,555.32 100.00%
截至2014年末，嘉誠(chéng)環(huán)保資產(chǎn)主要由應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期應(yīng)收款和無(wú)形資
產(chǎn)構(gòu)成，合計(jì)占總資產(chǎn)金額的約78.24%。嘉誠(chéng)環(huán)保的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以下特征：
1）2013年度流動(dòng)資產(chǎn)占比較高、2014年度流動(dòng)資產(chǎn)占比下降較快
2013年度，嘉誠(chéng)環(huán)保尚未全面開展與污水處理相關(guān)的BT、BOT業(yè)務(wù)，其污水
處理運(yùn)營(yíng)模式主要為EPC模式，工程墊資情況較少，因此在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)為流動(dòng)
資產(chǎn)占比達(dá)到資產(chǎn)總額的90.16%。
2014年度，為了適應(yīng)污水處理市場(chǎng)的需求和市場(chǎng)環(huán)境、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，嘉誠(chéng)
環(huán)保陸續(xù)開展了部分BT、BOT業(yè)務(wù)，上述業(yè)務(wù)前期墊資需求較大，代墊資金沉淀
形成長(zhǎng)期資產(chǎn)，導(dǎo)致其流動(dòng)資產(chǎn)占比下降至52.81%。
根據(jù)報(bào)告期內(nèi)可比上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析可知，2013年度嘉誠(chéng)環(huán)保流動(dòng)資產(chǎn)
占總資產(chǎn)比例較同行業(yè)上市公司相比較高，而2014年度流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例基
本與上市公司持平，與報(bào)告期內(nèi)嘉誠(chéng)環(huán)保業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)保持一致。嘉誠(chéng)環(huán)
保與同行業(yè)可比上市公司2014年末、2013年末流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例對(duì)比分析如
下：
公司名稱 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日
中國(guó)天楹 38.95% 99.91%
桑德環(huán)境 47.75% 58.15%
凱美特氣 42.87% 43.59%
國(guó)電清新 31.96% 40.61%
東江環(huán)保 44.95% 49.78%
碧水源 42.01% 47.08%
中電環(huán)保 73.74% 79.13%
永清環(huán)保 79.40% 80.02%
維爾利 53.20% 63.67%
國(guó)禎環(huán)保 25.77% 19.75%
博世科 78.21% 75.13%
中電遠(yuǎn)達(dá) 47.69% 52.74%
高能環(huán)境 41.56% 47.26%
平均值 49.85% 58.22%
嘉誠(chéng)環(huán)保 52.81% 90.16%
數(shù)據(jù)來(lái)源：可比上市公司年報(bào)、部分可比上市公司2014年第三季度報(bào)告
2）資產(chǎn)規(guī)模逐年迅速增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi)，嘉誠(chéng)環(huán)保資產(chǎn)總額呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2014年末較2013年
末資產(chǎn)總額增加了84.40%。資產(chǎn)總額的逐年增加主要是嘉誠(chéng)環(huán)保2014年開展BT、
BOT業(yè)務(wù)導(dǎo)致的非流動(dòng)資產(chǎn)增加，2014年度嘉誠(chéng)環(huán)保非流動(dòng)資產(chǎn)較2013年度增長(zhǎng)
784.72%，是資產(chǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)的主要因素。
從各年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，嘉誠(chéng)環(huán)保的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合行業(yè)特性。
（2）主要負(fù)債
項(xiàng) 目
2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日
金額 比重 金額 比重
短期借款 3,800.00 21.54% 2,500.00 34.56%
應(yīng)付票據(jù) 800.00 4.53%
應(yīng)付賬款 4,822.95 27.34% 3,014.30 41.67%
預(yù)收款項(xiàng) 603.35 3.42% 325.79 4.50%
應(yīng)付職工薪酬 21.11 0.12%
應(yīng)交稅費(fèi) 1,695.71 9.61% 1,332.70 18.43%
應(yīng)付利息 78.33 0.44%
其他應(yīng)付款 3,820.82 21.66% 60.17 0.83%
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 15,642.28 88.66% 7,232.96 100.00%
長(zhǎng)期應(yīng)付款 2,000.00 11.34%
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 2,000.00 11.34%
負(fù) 債 合 計(jì) 17,642.28 100.00% 7,232.96 100.00%
注：上表數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)
嘉誠(chéng)環(huán)保的負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，非流動(dòng)負(fù)債金額占比較小。2014年末、2013
年末，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為88.66%、100.00%。
其中，短期借款主要為嘉誠(chéng)環(huán)保股東提供的委托借款3,300萬(wàn)元以及北京銀行
提供的500萬(wàn)元保證借款。嘉誠(chéng)環(huán)保應(yīng)付賬款主要為尚未支付的工程款項(xiàng)，其他應(yīng)
付款主要為向其他非金融機(jī)構(gòu)法人借款3,500萬(wàn)元。嘉誠(chéng)環(huán)保長(zhǎng)期應(yīng)付款為向北京
國(guó)資融資租賃股份有限公司取得借款2,000萬(wàn)元。
（3）對(duì)外擔(dān)保情況
截至本預(yù)案出具日，嘉誠(chéng)環(huán)保不存在對(duì)外擔(dān)保的情形。
5、目標(biāo)股權(quán)資產(chǎn)簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)指標(biāo)
嘉誠(chéng)環(huán)保主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表：
項(xiàng)目 2014年12月31日 2013年12月31日
資產(chǎn)總額 452,804,437.46 245,553,209.16
負(fù)債總額 176,422,779.45 72,329,634.16
股東權(quán)益總額 276,381,658.01 173,223,575.00
簡(jiǎn)要利潤(rùn)表：
項(xiàng)目 2014年度 2013年度
營(yíng)業(yè)收入 314,310,344.24 219,466,815.25
營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 73,352,620.08 53,934,319.68
利潤(rùn)總額 73,733,660.73 54,031,144.72
凈利潤(rùn) 63,158,083.01 46,273,665.14
簡(jiǎn)要現(xiàn)金流量表：
項(xiàng)目 2014年度 2013年度
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ -81,374,645.72 -28,886,759.10
投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ -12,817,835.56 -14,120,985.17
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 102,742,691.60 55,619,744.44
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 8,550,210.32 12,612,000.17
主要財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況：
主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 2014年度/2014年12月31日 2013年度/2013年12月31日
銷售毛利率（%） 37.07% 38.64%
總資產(chǎn)收益率（%） 13.95% 18.84%
凈資產(chǎn)收益率（%） 22.85% 26.71%
流動(dòng)比率（倍） 1.53 3.06
速動(dòng)比率（倍） 1.12 1.70
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 38.96% 29.46%
注：以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)
6、目標(biāo)股權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估與作價(jià)
截至本預(yù)案出具日，嘉誠(chéng)環(huán)保100%股權(quán)相關(guān)評(píng)估工作正在進(jìn)行中，初步確定
嘉誠(chéng)環(huán)保100%股權(quán)的預(yù)評(píng)估值為14.50億元。
本次發(fā)行股份收購(gòu)目標(biāo)資產(chǎn)的定價(jià)，將根據(jù)擬購(gòu)買資產(chǎn)經(jīng)公司董事會(huì)討論通
過(guò)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門備案確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為
基礎(chǔ)，經(jīng)公司與嘉誠(chéng)環(huán)保雙方協(xié)商確定，相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、評(píng)估或估
值結(jié)果、以及經(jīng)審核的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)（若涉及）將在發(fā)行預(yù)案補(bǔ)充公告中予以披
露。
7、收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保的必要性、可行性分析
（1）收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保必要性分析
1）污水處理行業(yè)突飛猛進(jìn)，進(jìn)入快速發(fā)展期
隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，工業(yè)污水和城市居民污水排放
量均持續(xù)增加，國(guó)家對(duì)于污水排放整治的力度不斷加大，污水處理行業(yè)的需求呈
現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)。2014年底出臺(tái)的《污水處理費(fèi)征收使用管理辦法》進(jìn)一步規(guī)范
了污水處理費(fèi)征收使用管理，保障城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施運(yùn)行維護(hù)和建設(shè)，防治水污
染，保護(hù)環(huán)境，保證了污水處理企業(yè)的盈利能力。國(guó)務(wù)院2015年4月頒布的《水污
染防治行動(dòng)計(jì)劃》（“水十條”）的全面落實(shí)執(zhí)行，意味著污水處理將是2015年及今
后較長(zhǎng)一段時(shí)期環(huán)保治理的重點(diǎn)，或?qū)?lái)2萬(wàn)億的投資�？梢灶A(yù)見，水處理行業(yè)
將迎來(lái)大發(fā)展期，水污染治理及延伸行業(yè)的投資將保持較快的增長(zhǎng)。
2）政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式帶來(lái)新機(jī)遇
2014年國(guó)家先后發(fā)布了《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的
通知》、《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于開展
政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見》一系列文件，要求盡快形成有利于PPP模式發(fā)展
的制度體系，加強(qiáng)政策引導(dǎo)，在燃?xì)狻⒐╇�、供水、供熱、污水及垃圾處理等�?/div>
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共服務(wù)、資源環(huán)境、生態(tài)保護(hù)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，積極推廣PPP模式。各地的新建
市政工程以及新型城鎮(zhèn)化試點(diǎn)項(xiàng)目，應(yīng)優(yōu)先考慮采用PPP模式建設(shè)。政府將會(huì)推出
更多涉及水務(wù)環(huán)保類PPP項(xiàng)目，為行業(yè)帶來(lái)更多市場(chǎng)機(jī)遇。
3）實(shí)現(xiàn)上市公司未來(lái)發(fā)展及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的必要步驟
目前，上市公司以供水業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，未來(lái)將大力發(fā)展污水和環(huán)境治理業(yè)務(wù)，
積極培育和拓展產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)水務(wù)環(huán)境領(lǐng)域一體化協(xié)同發(fā)展，不斷擴(kuò)大
業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域及業(yè)務(wù)規(guī)模；繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組，拓展跨區(qū)域水務(wù)環(huán)境市場(chǎng)，
積極涉足清潔能源、產(chǎn)業(yè)高科技領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸及業(yè)務(wù)交叉協(xié)同，
發(fā)展成為集水務(wù)環(huán)境、清潔能源、產(chǎn)業(yè)高科技于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈投資管理集團(tuán)。
在污水和環(huán)境治理業(yè)務(wù)方面，公司將不斷提升運(yùn)營(yíng)管理和資質(zhì)能力，通過(guò)PPP、
BOT、TOT、兼并收購(gòu)、參股、新建或托管運(yùn)營(yíng)等市場(chǎng)化手段做強(qiáng)做大污水處理業(yè)
務(wù)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，重點(diǎn)發(fā)展工業(yè)廢水處理項(xiàng)目，適時(shí)進(jìn)軍污泥處理、中水
回用、水環(huán)境治理等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與供水業(yè)務(wù)一起構(gòu)筑公司完善的水務(wù)一體化
服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。
為此，在積極推進(jìn)公司現(xiàn)有污水治理項(xiàng)目并開拓新增業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)外，公司亟需
抓住環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于黃金發(fā)展期的機(jī)遇，借助資本力量和科技進(jìn)步的力量，通過(guò)
外延式拓展完善產(chǎn)業(yè)布局、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極探索與實(shí)施集供水、污水處理、
環(huán)境污染治理、清潔能源應(yīng)用于一體的“立體化、智能化”綜合環(huán)保服務(wù)模式。
從環(huán)境服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域綜合聯(lián)動(dòng)布局，實(shí)現(xiàn)特定區(qū)域的“綠色立體環(huán)保”綜合智能
化運(yùn)營(yíng)服務(wù)。形成以產(chǎn)業(yè)科技促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展、業(yè)務(wù)發(fā)展推動(dòng)業(yè)績(jī)提升的良性發(fā)展
局面，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)新式、跨越式發(fā)展。
（2）收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)�？尚行苑治�
1）嘉誠(chéng)環(huán)保在污水處理業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
本次非公開發(fā)行股票擬收購(gòu)目標(biāo)公司嘉誠(chéng)環(huán)保是污水處理領(lǐng)域極具特色和競(jìng)
爭(zhēng)實(shí)力的企業(yè)，擁有與污水處理相關(guān)的一整套經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，能夠提供從環(huán)境評(píng)價(jià)、
整體設(shè)計(jì)、工程施工及監(jiān)理、后期運(yùn)營(yíng)全流程的服務(wù)，最大限度的拓展和完善上
市公司產(chǎn)業(yè)布局，有效實(shí)現(xiàn)集約化、規(guī)�；�(jīng)營(yíng)。
同時(shí)，嘉誠(chéng)環(huán)保具備獨(dú)立的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)對(duì)嘉誠(chéng)環(huán)保的收購(gòu)，渤海股份能
夠借此迅速完成對(duì)污水處理相關(guān)技術(shù)、資質(zhì)的積累，完善自身的產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)。
2）與上市公司業(yè)務(wù)形成協(xié)同優(yōu)勢(shì)
目標(biāo)公司與上市公司業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：
①競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)協(xié)同
嘉誠(chéng)環(huán)保具備自身的技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盈利能力較強(qiáng)，但受制于自身資金實(shí)
力和融資能力的不足而無(wú)法迅速擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，影響了業(yè)績(jī)的釋放和公司競(jìng)爭(zhēng)
優(yōu)勢(shì)的充分發(fā)揮。渤海股份自身具備穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，在收購(gòu)目標(biāo)公司后，通
過(guò)發(fā)揮自身較強(qiáng)的融資能力，借助資本市場(chǎng)平臺(tái)和自身信用，能夠協(xié)助解決嘉誠(chéng)
環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)雙方的互利共贏，提高上市公司和目標(biāo)公
司的企業(yè)價(jià)值。
②業(yè)務(wù)協(xié)同
在業(yè)務(wù)方面，本次收購(gòu)?fù)瓿汕埃握\(chéng)環(huán)保和渤海股份各有側(cè)重，收購(gòu)?fù)瓿珊螅?/div>
通過(guò)雙方的聯(lián)合，渤海股份可在業(yè)務(wù)招投標(biāo)、市場(chǎng)開拓方面借助自身上市公司的
股東背景、品牌信譽(yù)和資金優(yōu)勢(shì)，著力拓展大型污水處理項(xiàng)目，發(fā)揮嘉誠(chéng)環(huán)保在
工程施工、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)上的經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供全方位水環(huán)境治理服務(wù)。通過(guò)上述聯(lián)
合，還能實(shí)現(xiàn)污水治理的規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步拓展各方的利潤(rùn)空間。
③地域協(xié)同
渤海股份、嘉誠(chéng)環(huán)保均位于京津冀地區(qū)，是未來(lái)我國(guó)環(huán)境治理的重點(diǎn)區(qū)域，
水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模巨大。兩家公司分別深耕于天津、河北市場(chǎng)并輻
射整個(gè)華北，完成銷售渠道整合后，上市公司及目標(biāo)公司的客戶群體將會(huì)互相疊
加，迅速派生出更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，同時(shí)避免互相之間的不必要競(jìng)爭(zhēng)，也符合京津冀
一體化協(xié)同發(fā)展的趨勢(shì)。
④技術(shù)協(xié)同
嘉誠(chéng)環(huán)保與渤海股份在技術(shù)積累方面各有所長(zhǎng)，未來(lái)隨著上市公司對(duì)其業(yè)務(wù)、
人員的持續(xù)整合，可以實(shí)現(xiàn)各方在水環(huán)境治理技術(shù)方面的聯(lián)合開發(fā)，加快上市公
司的技術(shù)積累和升級(jí)，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)。
3）對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供有力支持
渤海股份依托自身在天津地區(qū)供水業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位，盈利水平一直較為穩(wěn)定。
為了抓住水污染治理行業(yè)的黃金發(fā)展機(jī)遇，渤海股份擬通過(guò)對(duì)嘉誠(chéng)環(huán)保實(shí)施橫向
并購(gòu)，迅速實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，并充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升公司可持續(xù)發(fā)展能力。
嘉誠(chéng)環(huán)保自身具備較強(qiáng)的客戶基礎(chǔ)、市場(chǎng)渠道、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，
擁有一定的業(yè)務(wù)收入規(guī)模和良好的盈利能力，收購(gòu)?fù)瓿珊竽軌驗(yàn)樯鲜泄驹黾有?/div>
的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，從而為未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供支持，提升上市公司盈利水平和股東回
報(bào)能力。
（二）償還銀行借款
1、項(xiàng)目概況
本次部分募集資金將用于歸還公司全資子公司濱海水業(yè)集團(tuán)有限公司33,490
萬(wàn)元銀行借款
2、使用募集資金償還銀行貸款的必要性
2014年12月31日本公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.47%。2014年度公司利息支出3,278.48
萬(wàn)元，占上市公司同期凈利潤(rùn)3,909.86萬(wàn)元的83.85%。
渤海股份與水的生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率比較如下：
公司簡(jiǎn)稱 資產(chǎn)負(fù)債率（%）
中原環(huán)保 60.67
興蓉投資 38.35
中山公用 75.80
首創(chuàng)股份 64.00
武漢控股 42.61
國(guó)中水務(wù) 28.34
錢江水利 75.13
瀚藍(lán)環(huán)境 66.41
洪城水業(yè) 61.53
創(chuàng)業(yè)環(huán)保 60.05
重慶水務(wù) 35.56
江南水務(wù) 41.92
平均值 54.20
渤海股份 54.47
數(shù)據(jù)來(lái)源：可比上市公司年報(bào)、部分可比上市公司2014年第三季度報(bào)告
公司目前正努力增加水污染治理相關(guān)業(yè)務(wù)的開拓，未來(lái)將會(huì)投入較大資源實(shí)
施相關(guān)的BT、BOT以及PPP項(xiàng)目，與生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)上市公司比較，
公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平明顯高于生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理相關(guān)上市公司平均水平，為
適應(yīng)公司未來(lái)發(fā)展的需要，公司擬募集部分現(xiàn)金償還銀行借款，增強(qiáng)公司的未來(lái)
的融資能力和業(yè)務(wù)開拓能力。公司與生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)上市公司資產(chǎn)
負(fù)債率指標(biāo)對(duì)比如下表所示：
公司簡(jiǎn)稱 資產(chǎn)負(fù)債率（%）
中國(guó)天楹 46.03
桑德環(huán)境 44.75
凱美特氣 25.18
國(guó)電清新 45.88
東江環(huán)保 43.06
碧水源 40.72
中電環(huán)保 28.18
永清環(huán)保 40.07
維爾利 24.19
國(guó)禎環(huán)保 69.47
博世科 65.67
中電遠(yuǎn)達(dá) 42.76
高能環(huán)境 50.09
平均值 43.54
渤海股份 54.47
數(shù)據(jù)來(lái)源：可比上市公司年報(bào)、部分可比上市公司2014年第三季度報(bào)告
綜上，上市公司與水的生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均水平基本持
平，但明顯高于生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平�，F(xiàn)有的資產(chǎn)
負(fù)債結(jié)構(gòu)在增加償債風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也對(duì)公司收益水平造成了一定的侵蝕作用，同
時(shí)亦限制了公司為適應(yīng)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需要進(jìn)一步利用信貸等債務(wù)方式融資的空
間，公司迫切需要補(bǔ)充權(quán)益資本、償還銀行貸款以降低資產(chǎn)負(fù)債率。
本次非公開發(fā)行股票募集資金到位后，將用于償還銀行貸款33,490萬(wàn)元。銀行
貸款的償還將有助于公司改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)省財(cái)務(wù)成本。隨著公
司資本債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，可有效拓寬公司未來(lái)融資空間，與公司本次非公開發(fā)行
后業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)布局完善的發(fā)展格局及資金需求相適應(yīng)。
（三）補(bǔ)充流動(dòng)資金
1、項(xiàng)目概況
本次非公開發(fā)行募集資金用于收購(gòu)嘉誠(chéng)環(huán)保55%股權(quán)、償還銀行借款33,490.00
萬(wàn)元后將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金26,457.50萬(wàn)元（未扣減發(fā)行費(fèi)用）。
2、補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性
（1）公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率顯著低于相關(guān)行業(yè)上市公司平均水平，短期償
債壓力和流動(dòng)性壓力較大
公司與水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上市公司短期償債指標(biāo)對(duì)比如下：
公司簡(jiǎn)稱 流動(dòng)比率（次） 速動(dòng)比率（次）
中原環(huán)保 0.54 0.53
興蓉投資 1.17 1.12
中山公用 3.11 3.05
首創(chuàng)股份 1.42 1.04
武漢控股 1.05 1.05
國(guó)中水務(wù) 1.91 1.81
錢江水利 0.75 0.14
瀚藍(lán)環(huán)境 0.43 0.40
洪城水業(yè) 0.59 0.56
創(chuàng)業(yè)環(huán)保 1.83 1.82
重慶水務(wù) 2.26 2.20
江南水務(wù) 1.30 1.12
平均值 1.36 1.24
渤海股份 0.57 0.52
數(shù)據(jù)來(lái)源：可比上市公司年報(bào)、部分可比上市公司2014年第三季度報(bào)告
公司與生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)上市公司短期償債指標(biāo)對(duì)比如下表所
示：
公司簡(jiǎn)稱 流動(dòng)比率（次） 速動(dòng)比率（次）
中國(guó)天楹 2.65 2.46
桑德環(huán)境 1.82 1.71
凱美特氣 2.49 2.38
國(guó)電清新 1.01 0.91
東江環(huán)保 1.70 1.47
碧水源 1.54 1.4
中電環(huán)保 2.78 2.56
永清環(huán)保 1.98 1.14
維爾利 2.33 1.58
國(guó)禎環(huán)保 0.61 0.58
博世科 1.25 1.09
中電遠(yuǎn)達(dá) 1.31 1.02
高能環(huán)境 0.83 0.26
平均值 1.72 1.43
渤海股份 0.57 0.52
數(shù)據(jù)來(lái)源：可比上市公司年報(bào)、部分可比上市公司2014年第三季度報(bào)告
公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等流動(dòng)性指標(biāo)均低于1，且顯著低于相關(guān)行業(yè)上市公
司的平均水平，表明公司存在較大的短期償債壓力，在導(dǎo)致公司面臨較高的財(cái)務(wù)
風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)掣肘了公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的資金投入，是公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)
化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的主要瓶頸因素之一。
隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司流動(dòng)資金需求不斷增長(zhǎng)，2014年12月31日、
2013年12月31日，公司營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債） 分別為-29,558.65萬(wàn)元、
-56,295.71 萬(wàn)元。雖然營(yíng)運(yùn)資金缺口在2014年度通過(guò)重大資產(chǎn)重組配套融資得到了
部分緩解，但仍存在近3億元缺口，流動(dòng)資金匱乏。另外由于公司相關(guān)運(yùn)營(yíng)及環(huán)境
工程項(xiàng)目的投標(biāo)、建設(shè)，將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)公司對(duì)流動(dòng)資金的需求。本次利用部分
募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，將有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、緩解公司流動(dòng)資金壓力，
保障公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
（2）未來(lái)公司重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)需要大量資金投入
公司所涉及污水處理投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)中BOT、TOT、PPP業(yè)務(wù)的承接需要投標(biāo)保
證金和后續(xù)的履約保證金，BOT業(yè)務(wù)在建造階段、TOT業(yè)務(wù)在支付收購(gòu)價(jià)款、PPP
業(yè)務(wù)在建造階段時(shí)需要資金投入。隨著公司的快速發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公
司自身積累難以完全滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展對(duì)資金的需求。同時(shí)，為了盡快釋放本次
收購(gòu)標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也需要對(duì)其提供部分資金支持，公司雖然通過(guò)前次重大資產(chǎn)
重組配套募集部分資金，但上述資金已投入用于相關(guān)BT、BOT項(xiàng)目建設(shè)，無(wú)法為
公司未來(lái)業(yè)務(wù)開拓提供必要的資金保障。
三、本次非公開發(fā)行對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況的影響
（一）對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響
通過(guò)本次非公開發(fā)行以及對(duì)標(biāo)的公司的收購(gòu)，公司借助資本力量和科技進(jìn)步
的力量，實(shí)施了外延式拓展。通過(guò)對(duì)標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)整合，發(fā)揮相關(guān)各方在資源、
客戶、地域以及技術(shù)研發(fā)方面的協(xié)同效應(yīng)，能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)并提高經(jīng)
營(yíng)效率，進(jìn)一步推進(jìn)公司集供水、污水處理、環(huán)境污染治理、清潔能源應(yīng)用于一
體的“立體化、智能化”綜合環(huán)保服務(wù)模式，形成以產(chǎn)業(yè)科技促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展、業(yè)
務(wù)發(fā)展推動(dòng)業(yè)績(jī)提升的良性發(fā)展局面，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)新式、跨越式發(fā)展。
（二）對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響
本次非公開發(fā)行完成后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模將相應(yīng)增加，公司的自
有資金實(shí)力將明顯提升，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得以優(yōu)化、財(cái)務(wù)成本將得以降低。
綜上所述，本次非公開發(fā)行有助于提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，增強(qiáng)公司資本
實(shí)力，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)展公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率水平，提升公
司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)公司持續(xù)發(fā)展能力，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值，符合公司股東的
長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
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