政策不斷出臺,環(huán)保在經(jīng)濟發(fā)展、政績考核等方面重要性提升

本周環(huán)保領(lǐng)域相關(guān)政策出臺較多,包括《生態(tài)文明體制改革總體方案》、《水污染防治專項資金管理辦法》出臺;財政部金融司劉健對PPP的論述、環(huán)保部公布1-7月《環(huán)境保護法》及配套辦法在全國的執(zhí)行情況、上半年主要污染物排放情況等。整體而言,環(huán)保被越來越當(dāng)做經(jīng)濟增長的重要組成部分,并定義為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要抓手和推動力,成為地方政績考核的重要因素,且執(zhí)法力度在不斷趨嚴(yán)。

政策催化可持續(xù)+訂單預(yù)期落地、關(guān)注再融資進程

2015年伴隨新環(huán)保法的頒布,各領(lǐng)域配套政策不斷出臺,同時預(yù)期到后續(xù)仍有環(huán)保十三五規(guī)劃、土十條等重磅政策出臺,行業(yè)政策催化不斷。另一方面,PPP項目已推出4.3萬億,其中環(huán)保占有一定比例,我們預(yù)期伴隨融資條件的改善、長期資金的進入和項目設(shè)計的優(yōu)化,有望迎來項目釋放期。在政策催化不斷+訂單快速釋放的背景下,我們看好環(huán)保板塊的投資機會,建議關(guān)注以PPP為主題的投資機會。但需要指出的是,再融資的進度對PPP主題投資的影響較大,根據(jù)我們的統(tǒng)計,上半年環(huán)保企業(yè)完成再融資141億元,已披露未完成的再融資規(guī)模220億元。建議關(guān)注各上市公司再融資的推進速度。

關(guān)注“行業(yè)龍頭+小市值彈性+地方國企”PPP投資主線

在PPP大潮中,我們建議關(guān)注以下三條投資主線“行業(yè)龍頭+小市值彈性+地方國企”:行業(yè)龍頭公司占據(jù)融資能力、人脈資源、項目經(jīng)驗等優(yōu)勢,重點關(guān)注碧水源(已融資完成)、桑德環(huán)境(關(guān)注股權(quán)劃轉(zhuǎn)進程)等;小市值公司通過承接大型PPP項目,具備跨越式成長的最佳機會,若再融資通道暢通,市值彈性較大,重點關(guān)注津膜科技、巴安水務(wù)、國禎環(huán)保等;地方國企或?qū)⒈煌渡錇樵�地方融資平臺的公用事業(yè)融資功能,在國企改革背景下,通過資產(chǎn)整合注入、管理層激勵、PPP項目承接等帶來新的成長性,重點關(guān)注洪城水業(yè)、江南水務(wù)、中原環(huán)保。

廣發(fā)投資策略與組合

本周環(huán)保指數(shù)上漲7.68%,滬深300指數(shù)下跌0.55%,環(huán)保板塊跑贏大盤8.23%。56家樣本公司中,43家公司上漲,6家公司下跌,7家持平,截至本周五7家公司停牌。

投資組合:碧水源+桑德環(huán)境+聚光科技+江南水務(wù)+萬鴻集團

風(fēng)險提示:

市場低價惡性競爭,盈利能力持續(xù)下降;

EPC工程結(jié)算進度低于預(yù)期;