10月22日在北京召開的APEC財(cái)長(zhǎng)會(huì)把基礎(chǔ)設(shè)施投融資合作列為重要議題,其中,如何通過PPP(政府和社會(huì)資本合作模式)等融資方式吸引長(zhǎng)期融資、撬動(dòng)民間資本,成為重要內(nèi)容。
事實(shí)上,就在國(guó)慶前夕,財(cái)政部《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問題的通知》(簡(jiǎn)稱財(cái)金76號(hào)文)、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》(簡(jiǎn)稱國(guó)發(fā)43號(hào)文)兩份文件的發(fā)布已經(jīng)令PPP的關(guān)注度陡升。
不過,PPP模式的具體應(yīng)用還處于探索階段,盡管財(cái)金76號(hào)文特別提到,要“邀請(qǐng)有意愿的金融機(jī)構(gòu)及早進(jìn)入項(xiàng)目磋商進(jìn)程”,“鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)為示范項(xiàng)目提供融資、保險(xiǎn)等金融服務(wù)”,但金融機(jī)構(gòu)究竟如何參與其中,還需進(jìn)一步商討。
PPP升溫
中債資信研究認(rèn)為,采取PPP模式有利于劃分政府債務(wù)和企業(yè)債務(wù)的界限,預(yù)計(jì)未來PPP將成為我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施重要融資模式之一。
根據(jù)財(cái)金76號(hào)文,適宜采用政府和社會(huì)資本合作模式的項(xiàng)目,具有價(jià)格調(diào)整機(jī)制相對(duì)靈活、市場(chǎng)化程度相對(duì)較高、投資規(guī)模相對(duì)較大、需求長(zhǎng)期穩(wěn)定等特點(diǎn)。
這類項(xiàng)目對(duì)于社會(huì)資本具有一定吸引力。一位投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示,“實(shí)體經(jīng)濟(jì)這么差,我們不敢投實(shí)體產(chǎn)業(yè);房地產(chǎn)管控這么嚴(yán),我們不想投房地產(chǎn);轉(zhuǎn)投政府的污水處理、養(yǎng)老醫(yī)療、軌道交通,好歹還有穩(wěn)定收益和優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。”
金諾律師事務(wù)所田鵬也對(duì)本報(bào)表示,目前我國(guó)各地方的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目往往投資體量巨大,但其中一些項(xiàng)目(如財(cái)金76號(hào)文所指范圍)具備一定的穩(wěn)定現(xiàn)金流和收益性。
近期,多個(gè)省份相繼推出了規(guī)模龐大的PPP項(xiàng)目,其中,福建公布28個(gè)PPP試點(diǎn)推薦項(xiàng)目,總投資1478億元。青海推介的80個(gè)PPP總投資1025億元,安徽公布首批PPP項(xiàng)目總投資額為709億元。田鵬表示,從各省公開的PPP示范項(xiàng)目名單中也不難看出,上述項(xiàng)目正在成為首批PPP模式的示范項(xiàng)目。
田鵬認(rèn)為,PPP模式較好地融合了政府和社會(huì)資本兩方面的需求。從政府角度看,一方面地方政府難以完全負(fù)擔(dān)這部分投資,而且難以保證公共服務(wù)的良好運(yùn)營(yíng),因此需要通過市場(chǎng)化手段引進(jìn)社會(huì)資本的資金、管理、運(yùn)營(yíng)和技術(shù);另一方面,過去地方政府及其平臺(tái)公司因擔(dān)負(fù)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的建設(shè)、融資任務(wù),背負(fù)了巨大的債務(wù),PPP模式可以通過“購買服務(wù)”將債務(wù)性支出轉(zhuǎn)為消費(fèi)性支出,有利于控制地方政府增量債務(wù)。
“PPP模式的亮點(diǎn)在于,讓上帝的歸上帝,凱撒的歸凱撒。”田鵬說。
信托參與仍需探索
田鵬認(rèn)為,PPP模式的應(yīng)用還處在探索階段,地方政府為項(xiàng)目所能調(diào)動(dòng)的資源極為有限,尤其是三四線城市和縣區(qū)級(jí)地方政府,既無PPP模式的操作經(jīng)驗(yàn),又無相應(yīng)的協(xié)調(diào)能力和人才儲(chǔ)備,在推進(jìn)PPP模式的過程中需要解決諸多難題,這需要從中央到地方建立起一套PPP操作指引和合同體系,并積極推動(dòng)各類專業(yè)機(jī)構(gòu)全程參與到PPP項(xiàng)目的實(shí)施過程中。
盡管43號(hào)文并沒有明確SPV(特別目的公司)是否可以通過信托方式進(jìn)行融資,但田鵬表示,在PPP模式中,只要把SPV設(shè)計(jì)成為真正的市場(chǎng)化主體,信托依舊可以按照其固有方式參與到融資中。中債資信公共機(jī)構(gòu)首席分析師霍志輝也表示,從市場(chǎng)化角度來看,在PPP模式下,成立SPV應(yīng)該可以通過信托融資,信托仍將是基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金來源之一,但這部分債務(wù)屬于企業(yè)債務(wù),不會(huì)計(jì)入政府性債務(wù),信托資金的風(fēng)險(xiǎn)可能加大。
一位信托公司資深人士對(duì)記者表示,政信合作PPP模式,簡(jiǎn)單而言,就是信托公司出資來投資地方政府支持發(fā)展的項(xiàng)目,信托公司成為項(xiàng)目公司的股東或大股東,資金的投入模式為股權(quán)投資,一旦項(xiàng)目未能實(shí)現(xiàn)回款,信托公司的保障就僅僅是其在項(xiàng)目公司擁有的資產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)明顯增加,但優(yōu)點(diǎn)也顯而易見,項(xiàng)目以商業(yè)模式運(yùn)作,地方政府賴賬的風(fēng)險(xiǎn)因此降低。
不過,一位信托業(yè)務(wù)人員認(rèn)為,現(xiàn)在信托參與PPP還沒有成熟模式可借鑒,大部分還在商討階段,短期內(nèi)難以形成規(guī)模。深圳一家大型信托公司人員也稱,“目前這塊沒有形成固定模式,我們也沒有承攬經(jīng)驗(yàn)。”
事實(shí)上,根據(jù)公開資料,目前為止,僅五礦信托嘗試了PPP模式。今年6月,五礦信托與撫順沈撫新城管委會(huì)、中建一局(集團(tuán))有限公司簽訂《沈撫新城政府購買服務(wù)合作框架協(xié)議》,開展沈撫新城基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。該項(xiàng)目中,由三方共同出資成立實(shí)體公司,五礦信托以股權(quán)投資形式進(jìn)入,成為項(xiàng)目公司的絕對(duì)大股東。