2005年6月，甘肅黑河水電與世界銀行簽訂十年期的《減排抵消額購(gòu)買協(xié)議》，建立了中國(guó)第一個(gè)水電CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）項(xiàng)目張掖小孤山水電站。小孤山年減排二氧化碳30萬(wàn)噸，通過(guò)向世界銀行出 售二氧化碳減排量，10年總收益13 50萬(wàn)美元。這直接帶動(dòng)了全國(guó)CDM項(xiàng)目的建設(shè)熱潮。

　　作為全球碳交易機(jī)制的一種，CDM占據(jù)了碳交易的主要部分，其方式主要是發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)提供資金和技術(shù)，與發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展項(xiàng)目級(jí)的合作，通過(guò)項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的“經(jīng)核證的減排量”，用于發(fā)達(dá)國(guó)家締約方完成減少本國(guó)二氧化碳等溫室氣體排放的承諾。對(duì)于水電、風(fēng)電、化工和可再生能源等企業(yè)而言，CDM項(xiàng)目收入猶如意外之財(cái)，某家上市化工企業(yè)曾經(jīng)全年利潤(rùn)幾乎等同于其CDM項(xiàng)目的收入。

　　目前，在聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會(huì)（EB）總注冊(cè)項(xiàng)目為3521個(gè)，其中來(lái)自中國(guó)的注冊(cè)項(xiàng)目為1619個(gè)。中國(guó)企業(yè)對(duì)于CDM項(xiàng)目從毫不知情到略有耳聞，再到積極活躍，在短短幾年內(nèi)已經(jīng)迅速成為全球最大的賣方市場(chǎng)。然而，近年全球經(jīng)濟(jì)的下滑等因素所導(dǎo)致的碳交易價(jià)格下滑，使得這塊到口的肥肉并不容易那么下咽。

　　天上真能掉餡餅？

　　一個(gè)典型的CDM項(xiàng)目，從開(kāi)始準(zhǔn)備到實(shí)施到最終產(chǎn)生有效減排量，需要經(jīng)歷項(xiàng)目識(shí)別、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、參與國(guó)批準(zhǔn)、項(xiàng)目審定、項(xiàng)目注冊(cè)、項(xiàng)目實(shí)施、監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)、減排量的核查與核證、經(jīng)核實(shí)的減排額度簽發(fā)等主要步驟。其中，CDM項(xiàng)目能否在EB實(shí)現(xiàn)成功注冊(cè)，是交易CDM成功的關(guān)鍵因素。

　　整個(gè)項(xiàng)目成本，除了第三方咨詢服務(wù)費(fèi)用，還包括一般費(fèi)用，如第三方對(duì)項(xiàng)目的審核，項(xiàng)目注冊(cè)費(fèi)，監(jiān)測(cè)核查和核證費(fèi)用，聯(lián)合國(guó)CDM理事會(huì)征收的適應(yīng)性費(fèi)用、行政管理費(fèi)，中國(guó)政府征收的環(huán)境資源稅等。據(jù)上海長(zhǎng)三角投資咨詢有限公司技術(shù)總監(jiān)倪軍估算，一個(gè)CDM項(xiàng)目整個(gè)流程走下來(lái)，成本大約需要100萬(wàn)元。

　　就身為項(xiàng)目業(yè)主的企業(yè)而言，在項(xiàng)目前期只需部分投入甚至無(wú)需投入，因?yàn)閰⑴c項(xiàng)目咨詢的第三方咨詢公司一般會(huì)作部分投入，以期從后期利益中獲取部分回報(bào)。而買家為了讓項(xiàng)目盡快啟動(dòng)，也會(huì)在前期投入。不過(guò)倪軍指出，最終為此買單的還是項(xiàng)目業(yè)主，買家前期投入實(shí)為墊付，一旦減排量簽發(fā)并交付，買家將會(huì)從業(yè)主簽發(fā)的減排量收益中扣除前期的墊付部分。

　　據(jù)倪軍介紹，三四年前碳市場(chǎng)活躍時(shí)，有些企業(yè)參與CDM項(xiàng)目的積極性很高，但它們只知道該項(xiàng)目可以來(lái)錢，卻并不了解其基本的操作規(guī)則，也不清楚項(xiàng)目收益的時(shí)間期限。因此，他們會(huì)在沒(méi)有錢建項(xiàng)目的情況下就貿(mào)然與賣家簽合同，最終可能面臨違約。

　　事實(shí)上，一個(gè)CDM項(xiàng)目的周期并不短。一般而言，CDM項(xiàng)目從開(kāi)發(fā)到注冊(cè)，快則七八個(gè)月，多則三年，正常情況是一年到一年半；項(xiàng)目注冊(cè)后若比較順利地進(jìn)行實(shí)際減排量的核查，還需要半年時(shí)間；從完成一次減排量的交付到業(yè)主拿到錢，還要半年。如此估算下來(lái)，一個(gè)項(xiàng)目在比較順利的情況下，至少需要兩年的時(shí)間才能獲得第一筆收益。

　　在第三方咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)看來(lái)，CDM項(xiàng)目關(guān)鍵在于對(duì)項(xiàng)目額外性的包裝，如果包裝到位，減排量夠大，投資回報(bào)周期夠短，那就是一個(gè)好項(xiàng)目。若項(xiàng)目有先天不足，比如不同時(shí)期基準(zhǔn)線發(fā)生變化，導(dǎo)致其之前額外性很好但之后卻很差，就可能遭遇注冊(cè)上的阻礙。2009年和2010年，聯(lián)合國(guó)就多次拒絕數(shù)個(gè)原先被認(rèn)為是高質(zhì)量低風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)風(fēng)電CDM項(xiàng)目。上海寶碳新能源環(huán)保科技有限公司行政總裁朱偉卿表示，目前國(guó)內(nèi)項(xiàng)目主要以化工廢氣減排、煤層氣回收利用、節(jié)能和提高能效、可再生能源、造林與再造林為主，從審批流程和時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，新能源項(xiàng)目最快。

　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，CDM項(xiàng)目一旦注冊(cè)成功，就意味著可以獲得發(fā)達(dá)國(guó)家的高新技術(shù)以及一筆額外收入。不過(guò)，朱偉卿指出，由于CDM項(xiàng)目審批流程過(guò)于復(fù)雜及漫長(zhǎng)，其可確定性相較于其它傳統(tǒng)性融資渠道較低，企業(yè)不應(yīng)將其視為主要收益來(lái)源，而是看作一種低成本的融資渠道。目前，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)展相關(guān)碳資產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)，福建閩侯旺源20兆瓦水電項(xiàng)目就曾只以預(yù)期售碳收入作為質(zhì)押品，獲得興業(yè)銀行相應(yīng)貸款。

　　最低端的弱勢(shì)

　　CDM項(xiàng)目產(chǎn)生的CER（核準(zhǔn)減排量）需要第三方認(rèn)證，由聯(lián)合國(guó)簽發(fā)，價(jià)格主要根據(jù)供求關(guān)系來(lái)決定。中國(guó)企業(yè)作為最大的碳資源生產(chǎn)供應(yīng)方，卻處于碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最低端，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)沒(méi)有發(fā)言權(quán)。朱偉卿指出，目前國(guó)際碳市場(chǎng)由于供過(guò)于求，是買方市場(chǎng)；此外，西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)碳排放市場(chǎng)以及碳金融方面的政策研究及制定已經(jīng)先行，甚至在逐步制定國(guó)際通行的規(guī)則，而中國(guó)在國(guó)際規(guī)則的制定參與中并不占優(yōu)勢(shì)。因此，中國(guó)企業(yè)為了避免陷阱、降低風(fēng)險(xiǎn)，大多會(huì)選擇買方預(yù)付款開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，這也意味著企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是把項(xiàng)目“嫁錯(cuò)郎”。

　　目前，由于全球經(jīng)濟(jì)下滑，二級(jí)市場(chǎng)CER價(jià)格跌至4歐元/噸，已較一年多前縮水四分之三。這導(dǎo)致諸多買家紛紛“毀約”，項(xiàng)目業(yè)主無(wú)法按合同如期交付減排量并拿到錢。目前，中國(guó)諸多CDM項(xiàng)目已經(jīng)面臨此問(wèn)題。倪軍指出，買家認(rèn)為自己按照合同并沒(méi)有違約，這其實(shí)還是存在信息不對(duì)稱的問(wèn)題。因?yàn)�，買家在與業(yè)主簽訂的ERPA（《減排量買賣協(xié)議》）中所說(shuō)的交付減排量，指的是EB簽發(fā)后轉(zhuǎn)移到買家在EB的賬戶后才算是交付完成的；現(xiàn)在的情況是項(xiàng)目雖然已經(jīng)簽發(fā)，但減排量還沒(méi)有轉(zhuǎn)移到買家賬戶，所以買家要求重談價(jià)格、制訂浮動(dòng)價(jià)的做法并沒(méi)有違約。倪軍說(shuō)，早期在簽合同時(shí)業(yè)主和第三方咨詢機(jī)構(gòu)都沒(méi)有意識(shí)到這類概念差異，因此諸多項(xiàng)目遭遇類似問(wèn)題。


 

還有一種“違約”情況則是第三方已經(jīng)在做項(xiàng)目核查、準(zhǔn)備去做簽發(fā)了，買家要求重談價(jià)格，遭到業(yè)主拒絕后則會(huì)要求第三方暫停項(xiàng)目甚至撤下項(xiàng)目，因?yàn)榈谝淮魏瞬榇蠖酁橘I家委托第三方完成，由此逼迫業(yè)主談判，但該行為就簽訂的合同條款而言，也沒(méi)有違約。

　　事實(shí)上，中國(guó)的項(xiàng)目業(yè)主在市場(chǎng)下行時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)和消除風(fēng)險(xiǎn)的力量很弱，無(wú)論采取商業(yè)談判的方式還是走法律途徑，都處于劣勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士指出，連具有國(guó)資背景的電力企業(yè)在與買家談判時(shí)都處于劣勢(shì)，更別提那些小水電項(xiàng)目的業(yè)主了。如果采取法律途徑，則面臨著訴訟難的問(wèn)題，因?yàn)殡p方協(xié)議中約定需參照國(guó)外的法律，仲裁地也在第三國(guó)，大多數(shù)中國(guó)企業(yè)是無(wú)力去打一場(chǎng)跨國(guó)官司的。

　　據(jù)悉，目前多家項(xiàng)目業(yè)主正在尋求國(guó)家發(fā)改委的支持，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)此并不看好。盡管發(fā)改委為了保護(hù)項(xiàng)目業(yè)主而制定了碳交易的基準(zhǔn)價(jià)格，如風(fēng)電單價(jià)為10.5歐元，水電單價(jià)為8歐元，但后期碳交易則為兩家企業(yè)的商業(yè)行為，而且買家的企業(yè)注冊(cè)和賬戶均在國(guó)外，發(fā)改委也愛(ài)莫能助。

　　面對(duì)買家的“毀約”，有的業(yè)主持觀望態(tài)度，有的則妥協(xié)了，畢竟相對(duì)于低成本的投入而言，能賣出去就多少有點(diǎn)收益。一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前有的業(yè)主甚至對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的百分之三四十都接受。該人士進(jìn)一步指出，中國(guó)項(xiàng)目業(yè)主基于各自身份的差異和利益考慮，更難結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟。有些項(xiàng)目業(yè)主具有國(guó)企央企背景，對(duì)這部分收益多少無(wú)所謂，而中小業(yè)主尤其小水電項(xiàng)目業(yè)主很看重這部分收益，但后者勢(shì)單力薄。

　　作為中間橋梁的第三方咨詢機(jī)構(gòu)，倪軍表示也是盡量撮合雙方達(dá)成妥協(xié)，但他直言有些買家很不道德，業(yè)主剛被說(shuō)服同意賣家的價(jià)格，后者卻又反悔再給出更低的價(jià)格。資本本身就是不講道德的。目前活躍在一級(jí)市場(chǎng)的買家是以碳基金、投行和游資為主的投資機(jī)構(gòu)，真正終端企業(yè)買家則大都在二級(jí)市場(chǎng)采購(gòu)。

　　倪軍表示，由于國(guó)內(nèi)缺乏相關(guān)支持的政策、制度和法律，中國(guó)企業(yè)只能進(jìn)行項(xiàng)目級(jí)別的碳交易，相對(duì)于投資機(jī)構(gòu)把項(xiàng)目打包后再拿到二級(jí)市場(chǎng)交易，個(gè)別項(xiàng)目在二級(jí)市場(chǎng)上交易會(huì)存在制度和操作上的雙重問(wèn)題。

　　曙光隱現(xiàn)

　　全球碳交易價(jià)格跌入歷史低點(diǎn)之際，去年11月聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約第十七次締約方大會(huì)在南非德班召開(kāi)，會(huì)上日本、加拿大和美國(guó)拒絕接受京都協(xié)議第二承諾期，嚴(yán)重影響了碳市場(chǎng)的需求及流動(dòng)性。好在聯(lián)合國(guó)決策委員會(huì)順利通過(guò)京都協(xié)議延遲計(jì)劃至2015年，這在一定意義上保證了碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。朱偉卿認(rèn)為，這意味著在各方努力下，中國(guó)企業(yè)能夠在2015年前保證其收益。據(jù)悉，中國(guó)目前占EB已簽發(fā)項(xiàng)目量的60%。

　　部分業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù) 測(cè)2012年碳交易價(jià)格將上漲。湖南省CDM項(xiàng)目服務(wù)中心張漢文分析了以下幾個(gè)原因：德班會(huì)議明確簽約的發(fā)達(dá)國(guó)家于今年5月1日前提交各自的量化減排承諾，2012年后市場(chǎng)需求將更明確；從2013年1月1日起，歐盟排放權(quán)交易規(guī)定不得使用來(lái)自HFC23項(xiàng)目和N2O項(xiàng)目產(chǎn)生的CERs，根據(jù)聯(lián)合國(guó)環(huán)境署的CER簽發(fā)數(shù)據(jù)表，市場(chǎng)上CER供應(yīng)量將減少68%；歐盟內(nèi)部正在討論將2020年溫室氣體整體減排目標(biāo)從20%無(wú)條件提升到30%，減排量需求有可能大幅提升；歐洲航空公司買進(jìn)碳配額應(yīng)對(duì)歐盟碳交易計(jì)劃及航空碳稅；2012年后歐盟收緊大部分配額的拍賣，暫停發(fā)放14億歐元額度的免費(fèi)配額，此舉或可將創(chuàng)下歷史新低的碳價(jià)抬高20％。

　　不過(guò)，朱偉卿仍然建議中國(guó)企業(yè)隨時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)政府和國(guó)外主要碳市場(chǎng)的動(dòng)向，需要根據(jù)項(xiàng)目情況早日做好準(zhǔn)備。2015年將給各國(guó)一個(gè)足夠的緩沖期重新考慮全球交易體系，在形態(tài)上可能轉(zhuǎn)變至兩個(gè)國(guó)家的雙邊交易體系、多個(gè)國(guó)家或區(qū)域性的交易體系，以及本國(guó)交易體系。據(jù)稱，中國(guó)已經(jīng)與日本在商討碳排放權(quán)的雙邊協(xié)議。此外，今年1月，國(guó)家發(fā)改委宣布同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，只有國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)真正啟動(dòng)了，才能食得最豐厚的那塊利潤(rùn)。