公司的污水處理業(yè)務(wù)、供水服務(wù)及綜合治理項目建造服務(wù)收入分別實現(xiàn)收入21.4億、3.8億、28.8億港元，同比增加50%、263%及186%，三項業(yè)務(wù)的毛利率分別為68%、52%及23%，分別較2012年增加5個、8個、2個百分點�？梢哉f在主要業(yè)務(wù)規(guī)模擴展的同時，成本的控制也更為有效。

水處理項目每日設(shè)計能力已經(jīng)達(dá)到1671萬噸，較2012年末的1049萬噸增加59%，但在2013年實際投入運營的項目每日設(shè)計能力為943萬噸，超過700萬噸的項目未投入運營，在未來這些項目陸續(xù)投入運營后，預(yù)計本年度公司的收入及盈利狀況還會有較大幅度的提高。6月13日，公司公告稱近期又簽署11個項目合同，11個項目中大部分為BOT項目，項目總的規(guī)模為83.9萬噸/日，預(yù)計公司未來兩年投入運營的水處理項目可以達(dá)到1500萬噸、1800萬噸。

公司2013年在葡萄牙擁有污水處理能力2.12萬噸/日及供水量3.6萬噸/日，全年為公司提供收入22.84萬港元。公司4月9日宣布獲得了印度尼西亞棉蘭市的三座自來水廠的投資建設(shè)及運營權(quán)，規(guī)模為8.12萬噸/日，預(yù)計在2015年便可以投入運營。公司6月1日宣布將在新加坡設(shè)立國際業(yè)務(wù)總部，未來將在海外投資預(yù)計達(dá)到20億新幣。

公司2013年底有現(xiàn)金55億港元，負(fù)債率為64%，處于近年來的中等水平，在公司快速擴張規(guī)模的情況下，公司財務(wù)狀況并沒有惡化，公司計劃本年度資本支出80億港元，目前的現(xiàn)金存量也可以保證本年度的新項目建設(shè)及收購。

投資建議

公司在2013年收購了大量項目，今年將陸續(xù)投入運營，今年還將繼續(xù)加大建設(shè)與收購項目的力度，因此預(yù)計未來兩年都將是公司收入盈利大幅增長的時期，今年的收入、凈利潤預(yù)計增幅會超過50%。公司還將在海外市場逐漸發(fā)力，海外新項目將更多的在2015年之后為公司提供利潤的增長點。我們上調(diào)公司12個月目標(biāo)價至5.69港元，相當(dāng)于30/27倍2014/2015年預(yù)期市盈率，為“增持”評級。