市政債發(fā)行是大勢所趨

市政債券在發(fā)達(dá)國家早已成為地方政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施以及實現(xiàn)某些政策目標(biāo)的重要融資工具。近年來，我國政府基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但仍難以滿足不斷增長的資金需求。在推進(jìn)城市化與控制政府負(fù)債風(fēng)險的雙重壓力下，建立和發(fā)展符合國情的市政債券市場將是大勢所趨，并以此為契機規(guī)范市政建設(shè)投融資體制，完善地方政府負(fù)債模式，徹底打通地方政府融資的瓶頸。

我國市政債閘口開放工作于2011年上海、浙江、廣東、深圳四省市試點地方政府自行發(fā)債起邁出第一步，隨著近期江蘇、山東加入試點行列，這項工作再次向前推進(jìn)。中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇表示，“從財政轉(zhuǎn)貸、到財政代發(fā)，再到地方自行發(fā)債以及現(xiàn)在的自行發(fā)債擴(kuò)容，這是個好事。未來，自行發(fā)債也應(yīng)該全面鋪開。”據(jù)悉，自2011年第四季度財政部允許四地率先試點自行發(fā)債開始，發(fā)債力度逐年上升，2011年、2012年地方自行發(fā)債規(guī)模分別為229億元和289億元人民幣，今年發(fā)債額度擴(kuò)大到700億元。業(yè)內(nèi)人士表示，地方政府自行發(fā)債是一個新的機制，其發(fā)展方向是逐漸置換和替代那種不夠規(guī)范的地方融資平臺的隱性負(fù)債。

促進(jìn)融資“陽光化” 緩解地方政府資金壓力

市政債的放開，地方政府的權(quán)責(zé)界定將更加清楚，融資風(fēng)險也暴露在陽光下，能夠?qū)⒏�多長期資金吸收到基建投資中來，是地方融資的“陽光化”。財政部財政科學(xué)研究所所長賈康曾指出，“地方政府自行發(fā)債試點是中央推進(jìn)地方政府陽光財政、陽光融資的措施，是一次非常重要的改革和進(jìn)步，能夠化解和封堵地方債務(wù)風(fēng)險”。

清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究所所長、中國水網(wǎng)/中國固廢網(wǎng)總編傅濤也表示，“在公開透明、地方人大監(jiān)督、適當(dāng)考慮地方財政的情況下，發(fā)行市政債，將有利于緩解地方政府資金壓力，并成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的一條重要途徑”。他指出，市政債的放開使地方政府站到了臺前，實現(xiàn)了事權(quán)和財權(quán)的統(tǒng)一，順理成章地成為發(fā)債主體，更有利于政府去實現(xiàn)自己的管理責(zé)任，是地方財稅制度的改革。“以環(huán)境產(chǎn)業(yè)為例，以前環(huán)境領(lǐng)域采取的中央轉(zhuǎn)移支付或財政補貼的方式，對于地方政府來說，屬于拿別人的錢辦自己的事。地方政府可發(fā)行市政債后，將是花自己的錢辦自己的事，從理論上，辦事應(yīng)該更有效率”，傅濤介紹說。與此同時，發(fā)展市政債券，能夠促使地方政府隱形負(fù)債顯性化，增加地方政府財政實際狀況的透明度，有利于中央政府的宏觀調(diào)控。

改善投融資結(jié)構(gòu) 環(huán)保產(chǎn)業(yè)再受益

地方政府以發(fā)行市政債券作為融資主渠道的優(yōu)勢是顯而易見的，傅濤指出，市政債券能夠有效地動員社會資金，滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的龐大資金需求，繼而促進(jìn)地方社會和國民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。在資金充裕的情況下，地方政府的投資熱情會被激發(fā)，之前，因為資金短缺造成的項目停滯，也會重新被考慮。

同時，地方政府發(fā)債試點改善了投融資結(jié)構(gòu)，能夠充分發(fā)揮市場資源分配機制，為市場資金進(jìn)入打開入口，真正建立起“政府引導(dǎo)、社會參與、市場運作”的社會投資增長機制，運用多種融資手段，包括表外融資、項目融資、股權(quán)融資、資產(chǎn)證券化、金融租賃等融資形式，實現(xiàn)投資主體多元化、投資方式多樣化、資金來源多渠道、項目建設(shè)市場化的新型投融資體制，提升融資平臺公司的直接融資能力。

對環(huán)境產(chǎn)業(yè)來說，市政債能夠化解國債在環(huán)保產(chǎn)業(yè)使用中伴隨的低效、浪費、難以提供穩(wěn)定合理的投資渠道等問題，進(jìn)而增大環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模，項目也會隨之增多，這對于身處其中的環(huán)保企業(yè)來說，將會看到更多的機會。

傅濤指出，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)該清晰地認(rèn)識市政債放開所帶來的機遇和挑戰(zhàn)。地方政府自行發(fā)債，充足的資金將促使政府投入到環(huán)保項目建設(shè)中去，造成國進(jìn)民退。就此而言，重資產(chǎn)、投資型的大型環(huán)保企業(yè)不一定受益，但利好于技術(shù)服務(wù)型企業(yè)以及工程、設(shè)備公司。前者可以通過PPP模式與政府部門合作，后者在運行過程中要協(xié)調(diào)好政策性資金和市場化運作的關(guān)系。傅濤建議，發(fā)債政府應(yīng)該通過采購服務(wù)，將投資與運營分離，讓更專業(yè)的企業(yè)去做更專業(yè)的事情，政府負(fù)責(zé)投資和運行監(jiān)督。

雖然市政債試點工作又向前推進(jìn)一步，為市政債的探索開辟了良好的開端，但今后的發(fā)展仍需嚴(yán)格遵循市場規(guī)律，按照市場化的要求進(jìn)行后續(xù)改革。傅濤指出，發(fā)展市政債券不能一哄而上，而應(yīng)先選擇經(jīng)濟(jì)狀況較好的大中城市和東部沿海城市試點，再總結(jié)經(jīng)驗，逐步推廣，既可降低改革成本，又可避免金融動蕩。同時，地方政府需建立相應(yīng)的地方財政公開制度，堅持市政債募集及使用公開化原則，保證投資者能夠獲得與償債相關(guān)的信息，并做好全程的監(jiān)督。